Überbrückung der Netzlücke: Schließen der Infrastrukturlücke für die Dekarbonisierung
Die globale Energiewende steht an einem Wendepunkt. Während rekordverdächtige Investitionen in erneuerbare Energien und Elektrifizierung die Dekarbonisierung beschleunigt haben, bedroht ein kritischer Engpass den Fortschritt: die veraltete und unterfinanzierte Netzinfrastruktur. Ohne modernisierte Netze für den Anschluss und die Verteilung sauberer Energie drohen Projekten jahrelange Verzögerungen, steigende Kosten und zunehmende Unsicherheit. Während Regierungen, Versorgungsunternehmen und Investoren darum ringen, diese Infrastrukturlücke zu schließen, hängt der Erfolg der Netto-Null-Ambitionen davon ab, dass die Kapitalströme in das Rückgrat der Energiewende - die Stromnetze - umgeschichtet werden.
Ein entscheidender Grund? Die Netzinfrastruktur hat Mühe, mit dem raschen Ausbau der erneuerbaren Energien Schritt zu halten. Während viel Kapital in saubere Energie und die Elektrifizierung des Verkehrswesens geflossen ist, wurde weit weniger für die Modernisierung und den Ausbau der Stromnetze bereitgestellt. Dieses Ungleichgewicht wird inzwischen weithin als ein großes Hindernis für die Verwirklichung der Netto-Null-Energieziele angesehen.
Dieser Artikel untersucht die wachsende Kluft zwischen Investitionen in erneuerbare Energien und Netzinfrastruktur, ihre Auswirkungen auf die Netzanschlüsse und die Position der Investoren in der Energiewende.
Unausgewogene Investitionen: Das Ungleichgewicht zwischen erneuerbaren Energien und Netzinfrastruktur
Vor einem Jahrzehnt waren die Stromgestehungskosten (LCOE) - die durchschnittlichen Kosten pro erzeugter Stromeinheit während der Lebensdauer eines Projekts - eine große Hürde für kohlenstoffarme Technologien wie Windkraft und Photovoltaik (PV). Ihre hohen Kosten machten sie für eine groß angelegte Einführung unzugänglich. Heute hat sich das Bild dramatisch gewandelt. Technologische Fortschritte, wirtschaftlicher Fortschritt und unterstützende politische Maßnahmen haben dazu geführt, dass Wind- und Solarenergie zu den kosteneffizientesten Optionen für die neue Stromerzeugung geworden sind (siehe Abbildung 1).
Schaubild 1: Globale Benchmarks für die Stromgestehungskosten
Dieser Wandel war eine entscheidende Kraft, die die Energiewende in einem noch nie dagewesenen Tempo vorantrieb. Nach Angaben des Weltwirtschaftsforums (WEF) wurden im Zeitraum von 2018 bis 2022 erhebliche Fortschritte bei der Förderung globaler Energiewandlungsinitiativen erzielt, wie der Energy Transition Index (ETI) zeigt, ein Index, der die Leistung und Bereitschaft verschiedener Länder auf dem Weg zu einer nachhaltigen Energiezukunft misst.
Dieser Index, der 120 Länder anhand der Leistung ihres Energiesystems und der Rahmenbedingungen für den Übergang bewertet, umfasst mehrere Dimensionen, darunter Sicherheit, Gerechtigkeit und Nachhaltigkeit der Energiesysteme, die die Integration erneuerbarer Energiequellen, Verbesserungen der Energieeffizienz sowie die Erschwinglichkeit und Zugänglichkeit von Energie für verschiedene Bevölkerungsgruppen widerspiegeln. (siehe Schaubild 2).
Schaubild 2: Momentum des Energy Transition Index
Dreijährige durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) in Prozent (2015-2024)
In den letzten zwei Jahren ist ein deutlicher Rückgang der ETI-Dynamik zu beobachten, der mit einer vorsichtigeren Haltung der Analysten zusammenfällt, wie aus den jüngsten Berichten hervorgeht:
Während geopolitische Spannungen, wirtschaftliche Ungewissheit und eine straffere Geldpolitik weithin als Haupthindernisse genannt werden, ist eine entscheidende, aber oft übersehene Herausforderung die falsche Ausrichtung der Investitionsprioritäten - insbesondere der unverhältnismäßige Kapitalfluss in erneuerbare Energien gegenüber der Netzinfrastruktur.
Die weltweiten Investitionen in erneuerbare Energien stiegen bis 2023 auf einen Rekordwert von 659 Milliarden Dollar und haben sich damit in den letzten zehn Jahren mehr als verdoppelt. Im Gegensatz dazu sind die Investitionen in die Netzinfrastruktur weitgehend stagniert, wodurch sich die Kluft zwischen dem Einsatz neuer sauberer Energien und den für deren Anschluss erforderlichen Netzen vergrößert hat. Infolgedessen hat sich das globale Investitionsverhältnis zwischen Netzinfrastruktur und erneuerbaren Energien stark verschoben und ist von fast 1:1 im Jahr 2015 auf nur noch 0,5:1 im Jahr 2023 gesunken (siehe Abbildung 3).
Schaubild 3: Globale Netzinvestitionen sind gedämpft worden
Während die Investitionen in erneuerbare Energien boomten
Die Überbrückung dieser Netzlücke durch Infrastrukturinvestitionen ist entscheidend für die Aufrechterhaltung der Dynamik der Energiewende. Der New Energy Outlook 2024 von BloombergNEF prognostiziert, dass bis 2030 jährliche Netzinvestitionen in Höhe von 811 Milliarden US-Dollar erforderlich sein werden, um die wachsende Kapazität an sauberer Energie, Elektrofahrzeugen und anderen kohlenstoffarmen Technologien zu integrieren (siehe Abbildung 4). Diese schwindelerregende Zahl - fast das Dreifache des 2023 in den Sektor investierten Betrags - unterstreicht die dringende Notwendigkeit einer strategischen Verschiebung der Investitionsprioritäten.
Schaubild 4: Netzinvestitionen weichen vom Netto-Null-Profil ab
Jährliche globale Netzinvestitionen im Jahr 2023 im Vergleich zu den Szenarien des BNEF für den Netto-Nullpunkt und den wirtschaftlichen Übergang
Stillgelegtes Potenzial: Wie das unterinvestierte Netz die globalen Ziele für erneuerbare Energien bedroht
Der Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft hängt vom raschen Einsatz erneuerbarer Energien ab. Ein kritischer Engpass droht jedoch den Fortschritt zu behindern: unzureichende Investitionen in die Netzinfrastruktur. Überall auf der Welt haben die Stromnetze Schwierigkeiten, mit der Zunahme der Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien Schritt zu halten, was zu kostspieligen Verzögerungen beim Netzanschluss führt und die Rentabilität von Investitionen in saubere Energien gefährdet.
Ein anschauliches Beispiel für diese Herausforderung ist das Stellantis-Werk in Ellesmere Port, eine Produktionsstätte für Elektrofahrzeuge, in der Solarzellen installiert werden, um die Emissionen zu verringern und überschüssigen Strom zu erzeugen, der zur Dekarbonisierung des britischen Stromnetzes beitragen könnte. Wie viele andere Hersteller wurde Stellantis jedoch vom britischen National Energy System Operator (NESO) darüber informiert, dass sich der Anschluss der erneuerbaren Energien vor Ort an das Stromnetz lange verzögern wird und ein Anschluss bis 2035 nicht zu erwarten ist.
Dieses Problem ist nicht nur in Großbritannien zu beobachten. Weltweit sind die Übertragungs- und Verteilungsbetreiber mit einer Flut von Anschlussanträgen überfordert, so dass Tausende von Gigawatt (GW) an Solar-, Wind- und Batterieprojekten in der Warteschleife stecken. Ohne erhebliche Netzverbesserungen steigen die Anschlusskosten auf ein unhaltbares Niveau, so dass viele Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien finanziell nicht mehr tragbar sind. Das Ausmaß der Krise wird in Fallstudien aus drei Schlüsselmärkten deutlich: den Vereinigten Staaten, dem Vereinigten Königreich und Spanien.
Die durchschnittliche Zeitspanne zwischen dem Antrag auf Zusammenschaltung und dem kommerziellen Betrieb hat sich auf fast fünf Jahre verlängert, was zu einer erheblichen Unsicherheit in Bezug auf die Projektfristen und -kosten führt. Infolgedessen sind die Abbrecherquoten bei den Entwicklungen weiterhin hoch. Bis Ende 2023 werden nur 20 % der zwischen 2000 und 2018 eingereichten Zusammenschaltungsanträge erfolgreich abgeschlossen sein (siehe Abbildung 6).
Abbildung 5: Jährliche Zusammenschaltungsanfragen in Anzahl und Kapazität
Die britische Regierung hat das Problem anerkannt und erklärt:
"Wir sehen lange Anschlussfristen, die weiterhin Investitionen in die Energieinfrastruktur und die rechtzeitige Elektrifizierung der Wirtschaft verzögern ... Es sind sehr bedeutende Reformen erforderlich, um sicherzustellen, dass der Netzanschluss kein Hindernis für unsere Ziele in Bezug auf eine saubere Energieversorgung oder das allgemeine Wirtschaftswachstum ist."
Dieser außerordentliche Rückstand verdeutlicht unmittelbar die Folgen unzureichender Investitionen in die Netzinfrastruktur, die sich als einer der größten Engpässe für Spaniens Ambitionen im Bereich der erneuerbaren Energien erwiesen hat.
Schaubild 8: Kapazität der erneuerbaren Energien in der Warteschlange für Anschlüsse in Westeuropa
Spanien, Italien, Vereinigtes Königreich, Deutschland
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass unzureichende Investitionen in die Netzinfrastruktur ein Haupthindernis für die Energiewende darstellen, was die Einführung von Projekten für erneuerbare Energien verzögert und die Unsicherheit für Projektentwickler weltweit erhöht. In Anbetracht dieser Herausforderungen passen Investoren ihre Investitionsstrategien an und signalisieren damit eine verzögerte, aber unerlässliche Veränderung der Kapitalallokation.
Schwerpunktverschiebung: Warum sich die Netzinfrastruktur als das verborgene Juwel der Energiewende erweist
Trotz der milliardenschweren Konjunkturprogramme hat sich die Stimmung der Anleger gegenüber den Sektoren für saubere Energie verschlechtert. Hedge-Fonds halten heute im Durchschnitt mehr Short- als Long-Positionen in Branchen wie Batterien, Solarenergie, Elektrofahrzeuge und Wasserstoff (siehe Abbildung 9). Der Optimismus, der einst die raschen Investitionen in den Klimaschutz beflügelte, schwindet, da die Anleger sich mit der Tatsache auseinandersetzen, dass viele dieser Projekte möglicherweise nicht die raschen Renditen bringen, die einst erwartet wurden.
Inmitten des allgemeinen Marktpessimismus haben sich Netzinfrastrukturen und Energieausrüstungen zu den bevorzugten Anlagen von Hedgefonds entwickelt. Albert Chu, Portfoliomanager bei Man Group Plc - dem weltweit größten börsennotierten Hedge-Fonds-Manager mit einem Vermögen von fast 180 Mrd. USD - bezeichnet den Sektor als"eine der größten falsch bewerteten Anlagemöglichkeiten" aufgrund jahrelanger struktureller Unterinvestitionen.
Netzinfrastrukturen bieten eine seltene Möglichkeit, sich an der Energiewende zu beteiligen und gleichzeitig die Risiken von Zollkriegen und Überangebotsängsten zu umgehen, die die Beziehungen zwischen China, den USA und Europa belastet haben. Diese strategische Attraktivität stößt bei den Anlegern auf zunehmendes Interesse, insbesondere bei denjenigen, die nach stabileren Renditen im Bereich der Energiewende suchen.
Während der S&P Global Clean Energy Index einen steilen Rückgang zu verzeichnen hatte, hat der NASDAQ OMX Clean Energy Smart Grid Infrastructure Index eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit gezeigt. Im Jahr 2024 stieg der Netzinfrastruktur-Index um fast 14 %, während der S&P Global Clean Energy Index um 27 % fiel. Diese Divergenz spiegelt eine breitere Verlagerung hin zur Netzinfrastruktur wider und stärkt deren Rolle als entscheidende Säule der Energiewende (siehe Grafik 10).
Abbildung 10: S&P Global Clean Energy Index & NASDAQ OMX Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index
Quelle: Bloomberg-Daten
Die Netzinfrastruktur hat sich im Rahmen der Energiewende als widerstandsfähige und attraktive Investition erwiesen, die inmitten der allgemeinen Schwierigkeiten des Sektors für saubere Energien ein starkes Wachstumspotenzial bietet. Ihre Rolle bei der Integration erneuerbarer Energien hat das Interesse der Investoren erheblich gesteigert.
Schlussfolgerung: Der übersehene Schlüssel für eine erfolgreiche Energiewende
Die globale Energiewende befindet sich an einem kritischen Scheideweg, da unzureichende Investitionen in die Netzinfrastruktur das Tempo der Einführung erneuerbarer Energien gefährden. Während die Investitionen in erneuerbare Energien sprunghaft angestiegen sind, hat sich die unzureichende Netzkapazität zu einem Engpass entwickelt, der den Ausbau verzögert und die Anschlusskosten weltweit in die Höhe treibt.
Diese Herausforderung stellt jedoch auch eine große Chance dar. Die Netzinfrastruktur ist ein wesentlicher, aber unterbewerteter Pfeiler der Energiewende. Sie bietet Investoren die Möglichkeit, am Wachstum sauberer Energien teilzuhaben und gleichzeitig geopolitische Risiken und Risiken in der Lieferkette erneuerbarer Energien abzufedern. Eine Neugewichtung der Investitionsprioritäten zugunsten der Netzinfrastruktur ist für die Schaffung eines nachhaltigen, widerstandsfähigen und effizienten Energiesystems unerlässlich.
Über den Autor
Colin Tang ist Senior Investment Officer bei Corinex, wo er seine umfassende Erfahrung im Finanzbereich einsetzt, um die Investitionsstrategie des Unternehmens und die Portfolio-Performance voranzutreiben. Mit einer nachgewiesenen Erfolgsbilanz bei der Identifizierung und Nutzung von Investitionsmöglichkeiten spielt Colin Tang eine entscheidende Rolle bei der Unterstützung der finanziellen Ziele und des Wachstums von Corinex.
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