Die Netzlücke schließen: Die Infrastrukturlücke für die Dekarbonisierung schließen
Die weltweite Energiewende steht an einem Wendepunkt. Zwar haben beispiellose Investitionen in erneuerbare Energien und Elektrifizierung die Dekarbonisierung beschleunigt, doch droht ein entscheidendes Hindernis den Fortschritt zu gefährden: eine veraltete und unterfinanzierte Netzinfrastruktur. Ohne modernisierte Netze zur Einspeisung und Verteilung sauberer Energie sehen sich Projekte mit jahrelangen Verzögerungen, steigenden Kosten und zunehmender Unsicherheit konfrontiert. Während Regierungen, Versorgungsunternehmen und Investoren sich beeilen, diese Infrastrukturlücke zu schließen, hängt der Erfolg der Netto-Null-Emissionsziele davon ab, die Kapitalströme wieder auf den Eckpfeiler der Energiewende auszurichten: die Stromnetze.
Ein wesentlicher Grund? Die Netzinfrastruktur hat Schwierigkeiten, mit der rasanten Ausweitung der erneuerbaren Energien Schritt zu halten. Zwar wurden erhebliche Mittel in saubere Energie und die Elektrifizierung des Verkehrs investiert, doch floss weitaus weniger in die Modernisierung und den Ausbau der Stromnetze. Derzeit wird dieses Ungleichgewicht allgemein als ein erhebliches Hindernis für die Verwirklichung der Netto-Null-Emissionsziele angesehen.
Dieser Artikel befasst sich mit der wachsenden Kluft zwischen Investitionen in erneuerbare Energien und der Netzinfrastruktur, ihren Auswirkungen auf Netzanschlüsse sowie der Rolle der Investoren bei der Energiewende.
Unausgewogene Investitionen: Das Missverhältnis zwischen erneuerbaren Energien und der Netzinfrastruktur
Vor einem Jahrzehnt stellten die Stromgestehungskosten (LCOE) – die durchschnittlichen Kosten pro erzeugter Stromeinheit über die gesamte Lebensdauer eines Projekts – ein erhebliches Hindernis für kohlenstoffarme Technologien wie Windkraft und Photovoltaik (PV) dar. Aufgrund ihrer hohen Kosten waren sie für einen großflächigen Einsatz unerschwinglich. Heute hat sich die Lage grundlegend gewandelt. Technologische Fortschritte, wirtschaftlicher Aufschwung und politische Fördermaßnahmen haben dazu geführt, dass Wind- und Solarenergie zu den rentabelsten Optionen für die Stromerzeugung der neuen Generation geworden sind (siehe Grafik 1).
Abbildung 1: Referenzwerte für die durchschnittlichen Stromkosten
Dieser Wandel war eine treibende Kraft, die die Energiewende in einem beispiellosen Tempo vorangetrieben hat. Laut dem Weltwirtschaftsforum (WEF) wurden im Zeitraum von 2018 bis 2022 erhebliche Fortschritte bei der Umsetzung globaler Initiativen zur Energiewende erzielt, gemessen anhand seines Energiewende-Index (ETI), der die Leistung und Bereitschaft verschiedener Länder misst, den Weg in eine nachhaltige Energiezukunft zu beschreiten.
Dieser Index, der 120 Länder anhand der Leistungsfähigkeit ihrer Energiesysteme und der Rahmenbedingungen für die Energiewende bewertet, umfasst zahlreiche Dimensionen, darunter die Sicherheit, Gerechtigkeit und Nachhaltigkeit der Energiesysteme, die die Integration erneuerbarer Energiequellen, Verbesserungen der Energieeffizienz sowie die Erschwinglichkeit und Zugänglichkeit von Energie für verschiedene Bevölkerungsgruppen widerspiegeln. (siehe Abbildung 2).
In den letzten zwei Jahren ist ein deutlicher Rückgang der Dynamik der ETI zu beobachten, der mit einer vorsichtigeren Haltung der Analysten einhergeht, wie aktuelle Berichte zeigen:
Zwar werden geopolitische Spannungen, wirtschaftliche Unsicherheit und eine straffere Geldpolitik häufig als zentrale Hindernisse genannt, doch eine entscheidende, wenn auch oft übersehene Herausforderung ist die Diskrepanz bei den Investitionsprioritäten – insbesondere der unverhältnismäßig hohe Kapitalfluss in erneuerbare Energien auf Kosten der Netzinfrastruktur.
Die weltweiten Investitionen in erneuerbare Energien erreichten 2023 einen Rekordwert von 659 Milliarden Dollar – mehr als doppelt so viel wie noch vor zehn Jahren. Im Gegensatz dazu stagnierten die Investitionen in die Netzinfrastruktur nahezu, was die Kluft zwischen dem Ausbau sauberer Energien und den dafür notwendigen Netzen vergrößert hat. Infolgedessen hat sich das globale Investitionsverhältnis zwischen Netzinfrastruktur und erneuerbaren Energien drastisch verändert, von fast 1:1 im Jahr 2015 auf nur noch 0,5:1 im Jahr 2023 (siehe Abbildung 3).
Abbildung 3: Die Investitionen in das globale Netz fielen moderat aus
Während die Investitionen in erneuerbare Energien stiegen
Die Schließung dieser Investitionslücke im Bereich der Netzinfrastruktur ist entscheidend, um die Dynamik der Energiewende aufrechtzuerhalten. Die neuen Energieprognosen von BloombergNEF für 2024 gehen davon aus, dass bis 2030 jährlich Investitionen in Höhe von 811 Milliarden US-Dollar in das Stromnetz erforderlich sein werden, um die wachsende Kapazität an sauberer Energie, Elektrofahrzeuge und andere kohlenstoffarme Technologien zu integrieren (siehe Abbildung 4). Diese erstaunliche Zahl (fast das Dreifache der im Jahr 2023 in diesem Sektor investierten Summe) unterstreicht die dringende Notwendigkeit einer strategischen Neuausrichtung der Investitionsprioritäten.
Abbildung 4: Die Investitionen in das Netz weichen vom Kurs in Richtung Netto-Null-Emissionen ab
Die weltweiten jährlichen Investitionen in das Stromnetz im Jahr 2023 im Vergleich zu den Szenarien für den wirtschaftlichen Wandel und die Netto-Null-Emissionen von BNEF
Ungenutztes Potenzial: Wie das unterdimensionierte Netz die globalen Ziele für erneuerbare Energien gefährdet
Der Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft hängt vom raschen Ausbau erneuerbarer Energien ab. Ein entscheidender Engpass droht jedoch, diesen Fortschritt zum Scheitern zu bringen: unzureichende Investitionen in die Netzinfrastruktur. Weltweit haben Stromnetze Schwierigkeiten, mit der steigenden Zahl von Projekten im Bereich erneuerbarer Energien Schritt zu halten, was zu kostspieligen Verzögerungen bei Netzanschlüssen führt und die Rentabilität von Investitionen in saubere Energie gefährdet.
Ein eindrucksvolles Beispiel für diese Herausforderung ist das Stellantis-Werk in Ellesmere Port, eine Fabrik zur Herstellung von Elektrofahrzeugen, wo derzeit Solaranlagen installiert werden, um Emissionen zu senken und einen Stromüberschuss zu erzeugen, der zur Dekarbonisierung des britischen Stromnetzes beitragen könnte. Wie viele andere Hersteller wurde jedoch auch Stellantis vom nationalen Netzbetreiber (NESO) des Vereinigten Königreichs über erhebliche Verzögerungen beim Anschluss der erneuerbaren Energie seiner Anlagen an das Netz informiert, wobei ein Anschluss vor 2035 unwahrscheinlich ist.
Dieses Problem betrifft nicht nur das Vereinigte Königreich. Weltweit sehen sich Übertragungs- und Verteilungsnetzbetreiber mit einer Flut von Netzanschlussanträgen konfrontiert, wodurch Tausende von Gigawatt (GW) an Solar-, Wind- und Batterieprojekten in der Warteschlange stehen. Ohne wesentliche Netzverbesserungen steigen die Anschlusskosten auf ein untragbares Niveau, was viele Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien finanziell unrentabel macht. Das Ausmaß der Krise zeigt sich in Fallstudien zu drei Schlüsselmärkten: den Vereinigten Staaten, dem Vereinigten Königreich und Spanien.
Die durchschnittliche Zeitspanne vom Antrag auf Netzanschluss bis zur kommerziellen Inbetriebnahme hat sich mittlerweile auf fast fünf Jahre verlängert, was zu erheblicher Unsicherheit hinsichtlich der Zeitpläne und Kosten der Projekte führt. Infolgedessen sind die Abbruchquoten bei den Projekten nach wie vor hoch. Ende 2023 waren nur 20 % der zwischen 2000 und 2018 eingereichten Netzanschlussanträge erfolgreich abgeschlossen worden (siehe Abbildung 6).
Abbildung 5: Jährliche Netzanschlussanträge nach Anzahl und Kapazität
Die britische Regierung hat das Problem erkannt und erklärt:
„Wir beobachten derzeit lange Wartezeiten für den Netzanschluss, die die Investitionen in die Energieinfrastruktur und die rechtzeitige Elektrifizierung der Wirtschaft insgesamt weiter verzögern … Es bedarf einer tiefgreifenden Reform, um sicherzustellen, dass der Netzanschluss unsere Ziele im Bereich der sauberen Energie oder das allgemeine Wirtschaftswachstum nicht behindert.“
Diese außergewöhnliche Verzögerung macht die Folgen mangelnder Investitionen in die Netzinfrastruktur deutlich, die sich zu einem erheblichen Hindernis für Spaniens Ambitionen im Bereich der erneuerbaren Energien entwickelt haben.
Abbildung 8: In Westeuropa wartet die Kapazität an erneuerbaren Energien auf Netzanschlüsse
Spanien, Italien, Vereinigtes Königreich, Deutschland
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass mangelnde Investitionen in die Netzinfrastruktur ein erhebliches Hindernis für die Energiewende darstellen, da sie den Ausbau von Projekten im Bereich der erneuerbaren Energien verzögern und die Unsicherheit für Projektentwickler weltweit erhöhen. Angesichts dieser Herausforderungen passen Investoren ihre Anlagestrategien an, was auf eine zwar verspätete, aber unverzichtbare Neuausrichtung der Kapitalallokation hindeutet.
Ein neuer Ansatz: Warum sich die Netzinfrastruktur als das verborgene Juwel der Energiewende herausstellt
Trotz der Milliarden Dollar an Mitteln für ökologische Konjunkturprogramme hat das Vertrauen der Investoren in die Sektoren der sauberen Energien nachgelassen. Hedgefonds halten in Branchen wie Batterien, Solarenergie, Elektrofahrzeuge (EV) und Wasserstoff mittlerweile im Durchschnitt mehr Short-Positionen als Long-Positionen (siehe Grafik 9). Der Optimismus, der einst rasante Investitionen im Klimabereich beflügelte, schwindet, da Investoren mit der Realität konfrontiert werden, dass viele dieser Projekte möglicherweise nicht die erhofften schnellen Gewinne abwerfen werden.
Inmitten einer allgemein pessimistischen Marktstimmung haben sich Netzinfrastruktur und Elektrogeräte zu den bevorzugten Anlagestrategien von Hedgefonds entwickelt. Albert Chu, Portfoliomanager bei Man Group Plc, dem weltweit größten börsennotierten Hedgefonds-Manager mit einem Vermögen von fast 180 Milliarden Dollar, bezeichnet den Sektoraufgrundjahrelanger struktureller Unterinvestitionenals „einen der größten Bereiche mit falsch bewerteten Chancen“.
Die Netzinfrastruktur stellt eine ungewöhnliche Möglichkeit dar, vom Energiewandel zu profitieren und gleichzeitig die Risiken von Handelskriegen sowie die Bedenken hinsichtlich eines Überangebots zu umgehen, die die Beziehungen zwischen China, den USA und Europa belastet haben. Diese strategische Attraktivität weckt zunehmend das Interesse von Investoren, insbesondere bei jenen, die im Bereich der Energiewende stabilere Renditen anstreben.
Während der S&P Global Clean Energy Index einen starken Einbruch verzeichnete, zeigte der NASDAQ OMX Clean Energy Smart Grid Infrastructure Index eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit. Im Jahr 2024 stieg der Netzinfrastrukturindex um fast 14 %, was in starkem Kontrast zum Rückgang des S&P Global Clean Energy Index um 27 % steht. Diese Divergenz spiegelt einen umfassenderen Wandel hin zur Netzinfrastruktur wider, der deren Rolle als tragende Säule der Energiewende untermauert (siehe Abbildung 10).
Abbildung 10: S&P Global Clean Energy Index und NASDAQ OMX Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index
Quelle: Bloomberg-Daten
Die Netzinfrastruktur hat sich im Rahmen der Energiewende zu einer widerstandsfähigen und attraktiven Investition entwickelt, die trotz der allgemeinen Schwierigkeiten im Bereich der sauberen Energien ein starkes Wachstumspotenzial bietet. Ihre Rolle bei der Ermöglichung der Integration erneuerbarer Energien hat das Interesse der Investoren erheblich gesteigert.
Fazit: Der oft übersehene Schlüssel zu einer erfolgreichen Energiewende
Die weltweite Energiewende steht an einem entscheidenden Scheideweg, da mangelnde Investitionen in die Netzinfrastruktur das Tempo des Ausbaus erneuerbarer Energien gefährden. Zwar sind die Investitionen in erneuerbare Energien sprunghaft angestiegen, doch hat sich die unzureichende Netzkapazität zu einem Engpass entwickelt, der den Ausbau verzögert und die Anschlusskosten weltweit in die Höhe treibt.
Diese Herausforderung birgt jedoch eine große Chance. Die Netzinfrastruktur ist eine wesentliche, wenn auch unterschätzte Säule der Energiewende, die es Investoren ermöglicht, vom Wachstum im Bereich der sauberen Energie zu profitieren, und gleichzeitig die mit erneuerbaren Energien verbundenen geopolitischen Risiken und Risiken in der Lieferkette mindert. Eine Neuausrichtung der Investitionsprioritäten hin zur Netzinfrastruktur ist unerlässlich, um ein nachhaltiges, widerstandsfähiges und effizientes Energiesystem zu ermöglichen.
Über den Autor
Colin Tang ist Senior Investment Director bei Corinex, wo er seine umfassende Erfahrung im Finanzwesen nutzt, um die Anlagestrategie und die Portfoliorendite des Unternehmens voranzutreiben. Mit seiner nachgewiesenen Erfolgsbilanz bei der Identifizierung und Nutzung von Anlagechancen spielt Colin eine entscheidende Rolle bei der Unterstützung der finanziellen Ziele und des Wachstums von Corinex.
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